2025行业展望——挑战与机遇并存

原文信息

【标题】Industry outlook 2025：Challenges, opportunities and trends to watch in six sectors

【日期】October 24, 2024

【机构】英国经济学人智库（EIU）

【链接】https://pages.eiu.com/rs/753-RIQ-438/images/Combined-overview-report-general.pdf?version=0&mkt_tok=NzUzLVJJUS00MzgAAAGWWxorT6JPWqyn6mGE8DK7iYdRTeWB3RTpM1P3AQZq-MT1A8j6lQSBJTuTZY9u3ZSFQqFC5rdStNi6aAH8heOW4dldIhSGoqzmWmYdlHjKVZdqYU0

编译信息

【译者】王泽英（上海外国语大学中东研究所2023级博士生）

丁隆（上海外国语大学中东研究所教授、博导）

【期数】第406期

【日期】2024年11月1日

    一、全球经济和行业趋势概述

1. 经济增长与通胀缓和。2025年实际GDP将增长2.6%，与2024年接近，但低于新冠病毒大流行前十年的平均水平。同时世界主要经济体增速放缓，美国经济将随着劳动力市场的紧缩而放缓，中国经济在积极的政策刺激和贸易复苏的双重推动下增速将略有提升。欧盟、日本也将实现一定增长，但以印度为代表的规模较小的发展中国家将实现显著增长。由于通胀有望在2025年缓解，预计美联储将在2025年再进行50个基点的降息。农产品和能源商品受市场影响价格将下降，但能源价格仍面临地缘政治冲击的风险。工业原料价格将回升，尤其是同绿色转型相关的稀有金属。

2. 地缘政治风险与贸易壁垒。地缘政治风险持续，除了正在进行的战争外，地缘政治冲突的持续威胁将导致经济重组和政策分化。随着竞争对手集团在全球范围内出现，中国的报复行动可能会在2025年加剧。这些趋势将在2025年重塑供应链，并可能颠覆对大宗商品价格下降和通货膨胀的预测。贸易壁垒增加，欧盟、美国和中国之间的贸易摩擦将重塑供应链，欧盟和美国已经在汽车、技术和医疗保健等领域对中国的出口设置了壁垒。

3. 气候变化。2025年的全球气温可能会从2024年的创纪录水平下降，因为厄尔尼诺现象可能会让位于拉尼娜现象，拉尼娜现象通常会导致全球降温趋势。从历史标准来看，气温仍将异常偏高，这意味着发生极端天气的风险将会增加。拉尼娜现象通常与降雨量增加同时出现，这使得2025 年发生严重风暴和洪水的风险将增加。

4. 技术投资。技术投资尤其是人工智能领域仍将强劲，但科技公司面临政府监管、投资者的盈利预期和能源使用审批三方压力。2025年人工智能将进入大规模入市的发展阶段，各国政府的监管措施也将逐步完善，算力企业对于电力的需求将推动绿色能源的发展。

二、各行业详细分析

1. 汽车行业

（1）销售情况。预计2025年全球60个最大市场的新车销量将达到9720万辆。其中，新车销量预计增长2%，商用车增长4%，电动汽车增长16%。预计亚太地区新车销售增长稳定，拉美增长2.3%，欧洲从负增长到5.6%，中东和非洲从3.5%到0.9%，北美从0.6%到2.3%。

（2）电动车发展。电动汽车2025年预计销量将达1940万辆。虽然目前大多数国家已取消电动汽车直接补贴，但许多政府仍为购买者提供一些税收优惠，并正在收紧汽车制造商的电动汽车在汽车整体销量中的占比限额。

（3）政策与供应链。各国政府政策对减排和交通拥堵治理持续推进，但目前进展不一。如美国排放政策取决于选举结果，澳大利亚2025年才引入燃油经济性标准。这凸显了电动化商用车缺乏有效的政策支持，以及存在货运所需电池动力和快速充电方面的挑战。贸易紧张局势影响供应链，中国与美国和欧盟之间持续的地缘政治竞争也将阻碍电动汽车的过渡，这种竞争在2025年可能加剧。汽车制造商将面临成本增加的风险，被迫采取重建供应链、开设新工厂和通过第三方国家规避高关税等措施，减小贸易关系紧张带来的风险。

（4）技术集成和未来趋势。随着车载技术发展，汽车生产商正试图让驾驶者为智能手机集成、辅助驾驶等功能按月付费。自动化和人工智能继续集成到新车中，但真正实现自动驾驶汽车仍需时日。2025年及以后，包括德国大众在内的外国汽车制造商在中国的市场份额将继续下滑。虽然面临这些挑战，但电动汽车正在走向盈利之路。2025年很可能是传统汽车制造商加入电动汽车行列的一年。

2. 消费品和零售行业

（1）零售增长和消费者信心。预计2025年通胀将达到2020年以来的最低水平。由于大多数国家的家庭储蓄仍低于疫情前的水平，消费者信心恢复将缓慢进行。预计2025年全球零售额将实际增长2.2%，亚洲和海湾国家零售增长可能领先。

（2）区域市场变化。亚洲零售额的实际增长将超过其他地区，但主角不是中国。2025年，中国的实际年增长率预计将接近4%，这是自2022年以来最慢的增长速度，与历史平均增长率（平均年增长率为4%）相比也明显偏低，与疫情前5年（2015−2019年平均为7%）相比，增速明显放缓。印度可能成为亮点，预计印度的年均增长率约为5%（低于2015−2019年的5.3%）。低端消费品市场将成为增长主力，尤其是农村在包装商品、化妆品、洗化用品和家居用品方面的消费欲望强烈。

（3）政府监管与电商发展。2025年，在线零售业将遭遇挫折。同时，全球范围的监管打击将是在线零售业的另一个挑战。美国政府出台的关于电商的新规，将对全球在线购物产生影响，加速全球限制低价值商品进口管理的转变，这将导致跨境电商成本增加，消费者产生谨慎消费心理，给中国电商和物流业带来挑战。

（4）消费类别趋势。2025年，消费者支出类别的趋势将继续演变。主要类别中，家居用品和服务继续呈现缓慢增长。由于受到房地产市场低迷的影响，家具和白色家电支出增长缓慢。受通胀影响的消费者可能会优先考虑生活必需品以及休闲和娱乐活动的支出，而不是服装等其他可自由支配的商品。因此，2025年旅游、娱乐和文化活动等消费服务的支出增长将继续表现良好。

（5）未来值得关注的焦点。一些国家将在2025年采取措施减少垃圾食品的消费，以努力解决肥胖率上升的问题。欧洲旅行信息和授权系统（ETIAS）将于2025年年中生效。届时，目前进入欧盟无需签证的非欧盟国家的旅行者必须在入境前申请旅行许可，该授权费用为7欧元，将适用于每年来自英国、澳大利亚和美国等国家的约14亿游客。美国和欧盟将针对中国低碳技术提高关税和贸易壁垒。

3. 能源行业

（1）能源需求与价格。除非地缘政治风险升级，否则低迷的经济增长将限制全球能源消费增长，价格将下降。预计全球能源需求增长将放缓至1.6%，欧洲需求尤其低迷。俄乌冲突、中东地区的持续战争、美国大选和发展中经济体的增长都将对能源价格变化产生影响，但总体来看能源需求放缓趋势不可避免。

（2）可再生能源发展。在成本下降和政府政策的支持下，2025年可再生能源产能将继续强劲增长。自乌克兰危机和巴以冲突爆发以来，人们对化石燃料供应的担忧有所加剧，正在考虑增加可再生能源生产。2025年预计将安装超过250GW的太阳能和风能装机容量，大部分在中国。但可再生能源面临通胀、供应链瓶颈和电网基础设施不足等问题。

（3）化石燃料市场。预计原油价格将在2025年反弹至平均每桶77美元以上（按日期计算的布伦特混合油价）。在供应方面，预计2025年全球石油产量将温和增长。由于需求疲软，2025年欧洲天然气价格将继续呈下降趋势。随着可再生能源在亚洲的快速发展，中国的煤炭需求将很快达到峰值，与此同时，未来印度将成为全球煤炭消费的主要驱动力。

（4）未来值得关注的领域。由于数字经济的发展对于电力需求增加，西方国家和核能复兴可能会在2025年形成。受到贸易壁垒、补贴取消等因素影响，中国太阳能电池板生产企业的利润率将降低，出口可能出现困难。随着“一带一路”倡议的推进，中国向相关国家的出口增加，并积极参与当地电力基础设施建设，将扩大中国的影响力。

4. 金融行业

（1）利率与银行。在多年收紧货币政策以应对通胀后，各国央行目前正在向降息过渡，预计2025年将进一步降息。随着存款和贷款利率下降，银行的盈利能力也将下降。随着利息支出的减少，企业的现金流和偿债能力将得到改善。商业银行将进一步缩减其银行网点。然而，尽管金融状况有所缓解，过度杠杆化的企业仍可能面临挑战。

（2）债券与股票市场。收益率下降以及随之而来的债券价格上涨应会导致债券市场反弹，使固定收益比以往更具吸引力。随着利率下降，借贷成本降低，房地产估值上升，资本流入增加，房地产也可能重新受到关注。在证券市场，股票将受到盈利驱动型增长的支持，尤其是在美国。尽管估值扩张潜力有限，但在降息周期的中期和末期，美国股票的盈利应会上升。

（3）金融中心与上市情况。印度、日本和新加坡等亚太市场经济体将成为首次公开募股（IPO）的主力军，原因是其国内资本池和当地监管基础设施的发展。随着内地资金的流入和消费者信息的增强，预计香港的首次公开募股市场将卷土重来，尤其是以科技为重点的首次公开募股。

（4）风险与监管。极端天气和地缘政治紧张增加再保险风险，2025年再保险的盈利能力将进一步提高。中东和乌克兰的冲突也将增加理赔压力，促使许多保险公司和再保险公司规避天气相关风险和战争风险。地缘政治风险的加剧尤其会影响到海事保险公司。预计由于自然灾害的增加，2025年个人财产和意外伤害保险的需求也将上升。保险公司将继续从不断上升的风险中撤退，使政府进退两难。众多监管机构通过设定损害保险费上限和承保范围要求导致市场失衡。

（5）未来的关注要点。关注欧盟清算截止日期、《巴塞尔协议III》最终改革、实时支付和气候金融指南等。欧盟试图减少对欧盟以外清算所的依赖（超过70%的此类业务发生在货币联盟以外），并增加欧盟运营商的数量，英国衍生品清算所将在2025年6月后失去欧盟准入，结束英国脱欧后授予的延期。巴塞尔银行监管委员会（BCBS）将2025年1月1日定为通过《巴塞尔协议III》最终改革的最后期限，通常被称为“巴塞尔终局游戏”，但由于美国的阻挠可能会推迟全面实施。央行数字货币的跨境交易也将于2025年正式开始。全球和国家监管机构将在2025年继续提高气候融资目标。

5. 医疗保健行业

（1）医疗支出与目标。2025年全球医疗保健支出将超过通货膨胀率，按美元计算将增长近6%，按实际价值计算将增长1.9%。由于公共支出面临压力，全球将无法实现联合国提出的全民医疗保健覆盖（UHC）目标。气候变化和战争也将对人类健康造成越来越大的影响。

（2）药品销售与监管。2025年，药品销售额将增长4.7%，部分原因是抗肥胖药物和其他药物的需求增加，以及美元持续走强。在美国和欧盟，政府努力控制价格和改善竞争的同时，仍将就该行业监管进行激烈争论。制药企业将加大供应链投资，推动供应链的多样化，提高生产能力，以应对药品短缺，避免过度依赖中国投入。

（3）医疗旅游与人力。医疗旅游将成为2025年全球医疗和医药投资的主要驱动力，因为北美和西欧的的高物价导致人们选择出国旅行，以获得更便宜的医疗服务。旅游目的地包括泰国、土耳其、阿联酋在内的一些国家。人口老龄化和现有员工的不满情绪将在2025年引发激烈的员工竞争和医护人员紧张问题。

（4）供应链与气候变化。随着贸易壁垒的增加和对药品短缺的担忧加剧，制药企业也将被迫对供应链进行投资。药品短缺也将继续影响制药供应链，促使政府和企业加强救命药品和疫苗的生产能力。气候变化和极端气候现象的出现将增加对健康影响并受到关注。

（5）未来关注方向。mRNA疫苗技术将成为癌症治疗的新突破。心理健康和治疗成为同其他常规疾病相同的地位。各国政府有望在2025年5月举行的世卫大会达成决定性协议，以应对下一场大规模流行病。

6. 科技和网络通信行业

（1）人工智能发展。2025年人工智能将大规模投放市场，企业开始面临盈利压力。2023年是人工智能的实验年，2024年是实施年，2025年人工智能技术将继续试用，但必须进一步扩大规模，特别是生成式人工智能，才能为用户带来利润。

（2）半导体市场。对于英伟达（Nvidia）和台积电（台湾）等芯片制造商来说，人工智能将在2025年带动芯片需求，而传统消费电子和设备的需求则继续低迷。但是，半导体市场将继续受到地缘政治的影响，无法按照市场规则和需求进行发展。

（3）内容监管与关系。预计会有更多的国家试图让公司对其平台上的内容负责，至少要确保平台有相应的管理措施来减少最有害的内容。因此，未来在线内容监管将趋同，但政府在监管价值观上存在分歧。美国司法机构将拥有更大的权力来指导技术政策，欧盟面临的行政障碍较少但执行已批准规则的能力仍有待商榷。

（4）卫星互联网。低地轨道（LEO）卫星尚未证明其商业价值，但各国政府都在密切关注其发展。下一步，卫星互联网将在更多国家成为现实。由于建立卫星通信的成本较高，2025年卫星互联网的零售采用率仍将较低，主要面向企业客户。

（5）未来需关注事项。Apple Intelligence的完整版预计将在2025年3月或4月的iOS 18更新中推出，由于监管的不确定性，不确定该技术是否符合《数字市场法》。电信行业主要的全球标准组织3GPP将于2025年开始致力于6G标准化，技术工作组预计将从第三季度开始成立。量子计算可以成倍地提高计算能力，因此科技公司将继续投资，尤其是加密领域。

三、政策与法规动态

1. 税收政策。OECD税收协议旨在将税收重新分配给创收辖区，并设立15%的全球最低税率，对于该协议而言，2025年将是决定成败的一年。138个签署国之间分歧不断，尤其是在美国不参与的问题上，这使签署国要么自行推进协议，要么完全放弃协议。企业应密切关注这些动态，因为在相互矛盾的全球税收标准的驱动下，存在双重征税的重大风险。

2. ESG规则。2025年，随着欧盟对可持续发展报告和信息披露的重视，环境、社会和治理（ESG）将成为国际企业的重要议程。国际可持续发展标准委员会将对企业引入强制性可持续发展报告，确保对环境和气候相关风险的披露保持一致。

3. 科技监管。对大型科技公司的反垄断调查和监管将加强，包括欧盟的数字市场法和数字服务法等。2025年，反垄断调查将更加关注美国科技巨头，目标是限制竞争或损害消费者选择的行为。

四、不同行业受美国大选影响

1. 汽车行业。特朗普可能撤销部分电动车补贴政策，到2030年美国的排放量将增加40亿吨。这意味着美国将无法兑现其根据《巴黎协定》做出的全球气候承诺，即到2030年将排放量从2005年的水平减少50%−52%。哈里斯可能加强排放和燃油经济性标准，美国电动汽车销量将进一步上升，相关基础设施和国内配套供应链也将获得更多投资。

2. 消费品和零售行业。特朗普可能实施更广泛贸易壁垒，对所有美国进口商品一律征收 10%的关税，这将对美国消费者造成通货膨胀。这种全面关税不仅会影响中国企业，还会影响其他主要贸易伙伴和美国盟友。哈里斯可能维持现有对华关税并关注住房等民生问题，通过建造300万套住房并为首次购房者提供财务支持，以提高住房负担能力。

3. 能源行业。特朗普可能削弱环境监管，减少对可再生能源和电动汽车的补贴，并消除石油和天然气生产的障碍，并反对国际社会为加速摒弃化石燃料所做的努力。哈里斯可能继续推动可再生能源发展，保持美国目前在《巴黎协定》中的承诺，到2050年实现净零排放。

4. 金融行业。特朗普可能放松金融监管，进一步推迟针对美国最大银行的《巴塞尔协议III》法规的出台，或完全废除这些法规。支持加密货币的发展。哈里斯可能加强监管并推动消费者保护，减少金融公司的不必要费用，并执行《巴塞尔协议III》法规。

5. 医疗保健行业。特朗普可能试图削减医疗支出，尝试废除《平价医疗法案》（ACA），也就是人们常说的奥巴马医改。特朗普政府的堕胎政策将基本保持不变，因为他认为应由各州立法来决定是否堕胎。哈里斯可能保障堕胎权并推动医疗政策连续性。

6. 科技与网络通信行业。特朗普可能更单边地限制中国技术获取，而不太重视努力拉拢其他国家。哈里斯可能在多边框架下实施限制并加强联邦监管。

五、应对举措

展望未来，各行业需积极应对挑战，把握机遇。汽车行业应加强供应链多元化，提升电动汽车竞争力，适应政策和市场变化。消费品和零售行业要关注新兴市场需求，优化电商运营，应对监管挑战。能源行业需持续投入可再生能源研发和基础设施建设，应对地缘政治风险和价格波动。金融行业要探索新的盈利模式，加强风险管理，适应监管改革。医疗保健行业应致力于提高医疗服务可及性和质量，控制药品价格。科技和电信行业要在技术创新的同时，注重盈利和合规经营，应对地缘政治竞争和监管要求。总之，各行业需灵活应变，提升自身竞争力，以在复杂多变的2025年及未来市场环境中实现可持续发展。

（本简报仅提供参考译文，以作交流之用，文中陈述和观点不代表编译者和编译机构的立场。如需引用，请注明原文出处。）